Yeni AIF’yi inceleyen Santosh Kamath
Santosh Kamath, Franklin Templeton MF’nin sabit getirili baş yatırım sorumlusu olan, fon evinin 2020 yılında 25.000 crore ₹ değerinde altı borç fonunu kapattığında görevde olan isim, şimdi özel bir kredi alternatif yatırım fonu (AIF) ile geri döndü.
Kamath, 2023 yılında fon tarafından kurulan alternatif işletmelerin başına geçmek üzere sabit getirili fon segmentindeki başlığını bıraktı.
Mint tarafından erişilen özel bir sunumun belirttiğine göre, AIF yalnızca finans hizmetleri ile ilgili şirketlere borç verecek ve %11 ila %14 arasında bir iç yıllık getiri (IRR) hedefliyor.
Franklin Templeton, fonun kredi piyasasının eksik orta segmentini geliştirmeye odaklanacağını belirtti. 10-15% getiri sağlayabilecekleri bölgelere odaklanıyorlar. Bankalar ve sermaye piyasaları aracılığıyla finansman sağlayan %10’un altındaki (riskten arındırılmış oranlara göre %2-3) AAA/AA dereceli şirketlerin erişimi olduğunu belirtti. Diğer tarafta, %15’in üzerindekiler, yüksek getirili borçlar / zor durumdaki fonlar / risk sermayesi fonları aracılığıyla erişilebilir.
Fon, periyodik ödemeleri üç aylık kuponlar / itfa yoluyla yapacak. Yatırımcı getirilerindeki likidite sürüklenmesini “tahmin edilebilir ve zaman bağlı sermaye çağrıları aracılığıyla en aza indirmeye çalışacak.”
“Şu anki piyasa koşullarına bağlı olarak, toplanan fonun içinde 3 ay içinde kullanılacak. Mevcut piyasa yapısı altında yatırımcı getirileri ~%1.5-2.0 oranında sulandırılıyor,” denildi. Fonun asgari kredi derecelendirme gereksinimleri üzerinde herhangi bir kısıtlaması yok ve en az %51’inin listelenmemiş menkul kıymetlere ayrılması gerekiyor.
Kamath, yeni girişimi hakkında yorum yapmayı reddetti.
Franklin Templeton felaketi
Kamath, 2009 yılında Franklin Templeton MF’ye katıldı ve diğerleri tarafından dokunulmayan tahvillere yatırım yapmaya başladı. Kredi riski stratejisi, yatırımcıların paniklemesi ve fonlarını çekmeye koşmasının ardından işe yaramaya başladı. Dokuzuncu büyük fon evi, tüm yatırımcılarına hizmet etmek için yeterli likidite olmadığını fark etti. Son çare olarak, çekilmeleri hizmet etmek için borçlanmaya çalıştı, ancak bu da yetersiz kalınca, nisan 2020’de altı borç fonunu kapatmaya karar verdi.
Bu, yatırımcıların paralarını çekemeyecekleri ve tahvillerin vadesini beklemek zorunda kalacakları anlamına geliyordu. Açıkçası, yatırımcılar paralarını aşamalı olarak aldılar ve 40 ay sonra, ağustos 2023’te, fonlarını tam olarak geri aldılar. Fonlar kapanırken (2020 Nisan) var olan AUM’nin %109’unu geri döndü.
Sebi, Franklin Templeton trustee hizmetleri (₹3 crore) ve Kamath (₹2 crore) dahil olmak üzere sekiz kişiye yatırım stratejisi yönetiminde çeşitli nedenlerle ceza kesti.
Özel kredi AIF
Kamath’ın geçmiş deneyimlerinden ders çıkardığı görünüyordu. Bu sefer, AIF riskli bahislere girmek için yapılandırılmıştı. Örneğin, kapalı uçlu bir fon yapısı, diğer yatırımcıların tepkisinden etkilenmeyeceğinden emin olacaktır.
Çoğunlukla yüksek dereceli (AAA/AA kategorisi) bakar, AIF fonları, yaklaşık 3.500 şirketi içeren orta segmentle (BBB/A kategorisi) oynamak için büyük bir alana sahiptir. Ancak AIF’lerdeki yüksek bilet fiyatı doğasından dolayı, ortalama yatırımcı bu tür stratejilerden uzak duruyor.
Chennai merkezli RIA ve Samasthiti Advisors’ın kurucusu Ravi Saraogi, “Kamath’ın AIF’sinin hedef IRR’si (Gelir Oranı İstihdamı) maliyet ve vergi eklenmeden %11 ila %14’tür. Şimdi yönetim ücreti ve opex’i %1.5 ve vergiyi %33 olarak çıkarın, birçok kişi için vergi %40 olabilir, bu yüzden diyelim ki fon %13 IRR üretirse, harcamalar sonrasında %11.5’e ve vergiden sonra ( %33) vergiden sonra %7.5’e düşer.”
Value Research’in kurucusu ve CEO’su Dhirendra Kumar, “Özel bir kredi AIF’si başlatmak, Kamath’ın kredi stratejilerindeki temel uzmanlığıyla uyumlu gibi görünüyor. Bir AIF yapısı, bu yatırımları etkin bir şekilde yönetmek için gerekli esnekliği ve kontrolü sunar, özellikle 2020’nin zorluklarından sonra.” dedi.
Yeni AIF’ye yatırım yapmayı düşünenler
Bu fon, Kumar’a göre, yüksek getiri arayan ve ilişkili risklere rahatlıkla katlanabilen fırsatçı sabit getirili yatırımcılar için idealdir.
“En az altı yıl (uzatılabilir iki yıl olan dört yıllık bir süre) için portföylerinde daha yüksek kredi riski almayı isteyen ve en az ₹1 crore yatırım yapabilecek yatırımcılar, bu AIF’yi yatırım için düşünebilirler,” dedi.
“Çünkü fonun odak noktası, BBB/A kategorisinde derecelendirilen finansal alandaki şirketlerin kıdemli borçlarında yatırım yapmaktır, fon yöneticisi borç havuzunun dibini kazmak için bir fırsat arıyor,” dedi.
Bu fon yöneticisine yatırım yapan küçük yatırımcılar için felaket sonuçlar getirecek benzer bir strateji olduğu belirtti. “Bu nedenle fon yöneticisi, benzer bir fon başlatmak için AIF alanına geçti ancak daha yüksek bilet fiyatına ve kapalı uçlu bir fona taşındı, bu yüzden AIF’nin vadesinden önce hemen likidite sağlamak gerekmeyecek.” dedi.
